Содержание
SK hynix отчиталась о росте операционной прибыли на 557% год к году, но рынок встретил рекордный квартал распродажей. Акции компании упали примерно на 10% в Сеуле 29 июля, потому что ожидания вокруг памяти для AI-серверов оказались выше даже таких цифр.
На бумаге отчет выглядит почти как мечта производителя DRAM. Выручка за второй квартал достигла 79,32 трлн вон, операционная прибыль — 60,54 трлн вон. Операционная маржа поднялась до рекордных 76%. Для индустрии памяти это редкая фаза, когда дефицит работает сильнее обычной цикличности.
Но инвесторы смотрели не только на прибыль. Они ждали еще более мощного результата, больших обещаний по возврату денег акционерам и ясного ответа по дефициту HBM. Вместо этого SK hynix показала, что спрос на память для AI-серверов растет быстрее, чем компания физически успевает строить фабрики.
Дефицит DRAM не заканчивается, а расширение стоит десятки миллиардов
SK hynix подняла прогноз капитальных затрат на 2026 год до верхней части диапазона в 40 трлн вон. Это примерно сопоставимо с $26,51 млрд (около 2,1 трлн рублей), которые компания привлекла через размещение американских депозитарных расписок.
В начале июля SK hynix разместила 177,9 млн ADR по $149 за штуку. Это крупнейшая продажа акций неамериканской компании в истории рынка США. В документах для SEC компания указала, что деньги пойдут на корейские производственные площадки и оборудование, включая EUV-сканеры.
- M15X в Чхонджу: ускоренный график массового производства.
- Yongin Phase 1: чистая комната должна открыться в начале 2027 года.
- P&T7: завод для продвинутой упаковки чипов.
- M17: база под NAND, которую построят этапами под спрос клиентов.
Ключевая проблема для покупателей серверной памяти проста. Ни одна из этих мощностей не даст пластины раньше 2027 года. Глава SK hynix Квак Но Чжон на дне листинга Nasdaq сказал, что 2027-й станет худшим годом дефицита. По его словам, напряжение на рынке может сохраниться и после 2030 года.
Цены на память растут быстрее поставок
SK hynix прогнозирует рост битовых поставок DRAM примерно на 10% в третьем квартале. Кварталом ранее средняя цена DRAM выросла примерно на 30%, а цены на NAND поднялись в среднем диапазоне 50%.
И это хорошо объясняет нервозность рынка. По собственной оценке SK hynix, годовой спрос на DRAM растет темпами середины 20-процентного диапазона. Поставки в следующем квартале прибавят около 10%. Разрыв между спросом и предложением никуда не делся.
Компания уже запустила массовое производство HBM4 во втором квартале. Образцы HBM4E тоже ушли клиентам, а серийное производство SK hynix нацеливает на 2027 год. Руководство связывает более слабую смешанную цену DRAM с продуктовым миксом и переносом дорогих поставок на второе полугодие.
Брокеры, опрошенные Yonhap Infomax, ждали операционную прибыль на уровне 64,1 трлн вон. Фактические 60,54 трлн вон оказались ниже этой планки. Для обычного квартала разница не выглядела бы драмой, но рынок памяти сейчас живет в режиме завышенных ожиданий.
Рынок наказал даже рекордный квартал
Акции SK hynix закрылись в Сеуле падением примерно на 10% 29 июля. Samsung Electronics потеряла 5%, а индекс KOSPI завершил сессию на 6% ниже и впервые с 14 апреля опустился ниже 6000 пунктов.
В течение торгов KOSPI доходил до 5262 пунктов, теряя почти 13%. За пять сессий индекс снизился на 17%. Его рост с начала года, который в июне доходил до 116%, сократился до 34%.
За месяц SK hynix потеряла 47% капитализации, Samsung — 37%. Накануне, 28 июля, KOSPI упал на 10,84%, и биржа включила обще рыночный circuit breaker. Триггером стала просадка ADR SK hynix ниже цены размещения $149 на Nasdaq.
Давление усилили осторожные комментарии о выплатах акционерам. SK hynix сказала аналитикам только то, что дополнительные меры возврата капитала еще оценивает. Компания пообещала раскрыть решение до конца года.
Финансовая подушка у SK hynix при этом солидная. Денежные средства и краткосрочные инвестиции достигли 88 трлн вон на конец квартала. За три месяца они выросли на 33,6 трлн вон. Процентный долг составил 18,6 трлн вон, соотношение долга к капиталу — 7%.
Китайский фактор давит на ожидания
На фоне корейской распродажи рынок получил еще один сигнал из Китая. CXMT закрыла первый день торгов в Шанхае ростом на 466% после привлечения 57,92 млрд юаней на линии для DRAM-пластин.
Параллельно появились данные о малосерийном выпуске китайских immersion DUV-сканеров. Речь идет примерно о пяти установках в этом году. Это не меняет баланс рынка завтра утром, но добавляет инвесторам еще один риск в длинной модели.
TrendForce все еще ждет рост контрактных цен на обычную DRAM на 13-18% в третьем квартале. По NAND прогноз тоже остается положительным — плюс 10-15%. Для сборщиков ПК и серверных интеграторов это неприятная математика: память уже подорожала, а новые фабрики придут только через пару лет.
Подробные квартальные цифры SK hynix опубликованы в отчете компании за второй квартал 2026 года. Аналитик eToro Джош Гилберт сказал Bloomberg короче всего: «expectations had simply moved ahead of what even another record quarter could deliver» — ожидания ушли дальше того, что мог дать даже новый рекордный квартал.
